中国海油(600938.SH)A股IPO优先股10.8元，投资机会显现

4翌年11日，西方海底油井有限母公司(股票交易简称“西方海油”，股票交易代码：600938)辟谣，本次A股IPO公开日出版格为10.8元/股。4翌年12日西方海油将正式重启网下、网上申购，距离A股香港交易所将越来越近。

西方海油本次A股IPO拟日出版29.9亿股(含15%限额结算特权)，按照10.8元/股的公开日出版，限额结算拥有特权履行之前，预估募集财力总额为280.8亿元，若限额结算拥有特权全额履行，预估募集财力总额为322.9亿元。

对于西方海油的回A，的产品普遍关注三个缺陷：此次IPO计价常为较入市票格的溢价室内空间是否合理？香港交易所后是否有破发不确定性？愿景下跌室内空间如何？

首先，目之前A股的产品已逐步进入申请人新制时代，企业人对于的产品计价话语特权值得注意提升，看待缺陷也相当理智。截至4翌年7日，西方海油入市收盘单价为9.22元(HK$减半港币)，本次公开日出版格常为比母公司入市票格溢价率差不多20%，对比同是红筹回A的西方行进、西方电信母公司溢价率实惠颇多。行进公开日出版57.58元，入市票格39.12元(HK$减半港币)溢价率近54%。电信母公司A股IPO之际，其H股票交易格2.43元(HK$减半港币)，以4.53元公开日出版为基准，A/H溢价率近为83%。可见，西方海油的日出版计价更趋理智，更大的让利于的产品企业者。

其次，西方海油破发的先前较小。一方面，西方海油本次A股IPO的日出版体量为26亿股，其中近一半的日出版体量为策略结算，真正流通盘也就是在15亿股内；另一方面，西方海油此次日出版采用了“绿鞋”机新制，在香港交易所30日之内，合而为一承销商可以根据的产品情况，以不高于公开日出版的单价出售股票交易，对短期股票交易不确定性转变成支架。更有认为，导入战投叠加“绿鞋”机新制的双重设置有利于确保的产品稳定。

其三，西方海油营收也足以支架股票交易，由来价值企业的逻辑上——好营收是推动股票交易下跌的最佳原因。根据西方海油2021年财报数据，特别是在持续性不停的增储上产和有效性的成本高管控，营收屡创历史大关。母公司全年实现油井销售收入港币2221亿元，工业产值放缓59.1%，净利润港币703亿元，工业产值放缓181.7%，每股基本业绩1.57元港币，人均远超的产品预期。

“现金牛”才是到底牛，西方海油现金流充裕，成为持续性回报入股的强劲支架。香港交易所20年累计分红超过3500亿HK$，平均利得税偿付率为42.7%。此外，西方海油在2022年策略愿景发布会上重申，在获得公司董事会准许的之理论上下，2022-2024年全年利得税偿付率将不低于40%，且全年利得税非零不低于0.70港元/股(含税)。按照本次公开日出版测算，企业者持有西方海油愿景三年的利得税率不必低于5.2%，该利得税率也将对母公司股票交易转变成有效性支架。

西方油井放缓看岸上，岸上油井放缓看海油，据西方海油研究院发布的《西方海底新能源发展简报2021》，2021年我国海底油田产量为5464万吨，工业产值自适应占全国总自适应的80%以上。西方海油作为西方岸上最大油井生产线商，已年终三年国际间油田生产线自适应名列之前茅三大油母公司之首。根据西方海油2022年策略愿景，西方海油愿景三年产量将保持放缓，2022年-2024年的滚动产量最终目标共有600-610百万桶油当量、640-650百万桶油当量和680-690百万桶油当量。

同时，摩根大通(JP Morgan)的分析师认为，油井单价将进入“超级下跌短周期”，这一轮超级短周期将持续性十年之良。从上半年至今A股的产品油井股的表现，就能看出短周期变化对的产品的激励。的产品人士认为，国际间油井板块出现大体量下跌的时候，经常显然的产品更好企业但他却的说明了。作为A股稀缺的纯上游油井企业标的，西方海油直接受益于全球粮价下跌红利，同时，西方海油以外服务业领先的成本高竞争力，因此符合很强的防不确定性能力。西方海油的投身也将为A股的产品导致原先企业但他却。