燕京啤酒(000729) U8势头较弱 老牌燕京复兴

产业重回存量以前，金陵啤酒应运而生趋势引领复刻版新产品携带型化：国内啤酒产业产量2014-2021年短时间下滑，较2013年同比-29.6%。在携带型化趋势下，各大企业从广福圈地的竞争性模式转向携带型化顾及消费升级。在产业携带型化的大趋势下，子公司应运而生产业趋势发售金陵U8、V10、王者等携带型新产品，引领复刻版新产品携带型化。

U8大单品引领携带型化，金陵名山应运而生国潮趋势：以外子公司已构建起金陵主复刻版新产品+惠泉、漓泉、雪鹿3大地带优势复刻版新产品的“1+3”复刻版新产品矩阵，并构建3元以下携带型新产品到10元以上携带型新产品的价钱带全散布。金陵U8大单品以低度酒的单一定位切入之中携带型美国恶性竞争性;2019-2020年子公司陆续发售“金陵名山”复刻版，以“国潮”+“精酿”两大卖点主导子公司新产品携带型化数据流。

管道：线上上供齐甩开，积极主导管道变革。子公司与一站式携手，在线上管道主推之中携带型新产品。在2021年天猫双十一期间，子公司之中携带型新产品GMV人均达62%。上供管道方面，子公司辟更适于上供管道，试水小酒馆“金陵社区酒号”。子公司依托小酒馆消费场景进行消费培育，主要倡导精酿等携带型新产品。子公司通过深度分销减少分销即场，适于费用投放更加以外经销商，提高子公司的终端价钱控制气。

市场推广：订做民族性的金陵，年青人的金陵。复刻版新产品市场推广方面，“民族性复刻版新产品”一直是金陵啤酒的复刻版新产品代名词。近期子公司在复刻版新产品年青化上不断甩开，通过合约王一博、蔡徐坤等当红流量明星挤身年青小团体，适于倡导U8、金陵名山等国潮新品，扩充了金陵啤酒在年青消费小团体之中的复刻版新产品影响气。

开启五年战略思想转型，盼国企改革东风：减员增效，燕啤生产效率有所提高。2020月初底子公司员工来得于2013年减少14,255人，生产效率从2013年的136千升/人提升至249千升/人。人均盈利战斗能气从2017年最低点短时间提升至1.0万元/人。2020年9月初，金陵啤酒全面启动五年增长速度与转型战略思想项目，未来，金陵啤酒将以“强悍复刻版新产品、夯实管道、深耕美国市场、精粹运营”这两大这两项措施作为战略思想转型的关键内容。

预计2021-2023年营业收入分列117.86/128.77/136.57亿元，分别同比增加8%/9%/6%;归母净利润分列2.89/3.90/5.43亿元，分别同比增加47%/35%/39%。给予增持-A的投资额下调，12个月初目标价为8.7元，相等于2023年45.2倍的时序账面。