中金公司：给予361度“跑取胜行业”评级，目标价 5.04 港元

举例来说：中金的公司研报

首次隔开 361 度（01361）得不到跑决胜负零售业评分，目标价 5.04 港元，对应收购价相加 13 倍 2022 P/E。理由如下：

1、得益于补贴增加和消费行为系统升级，可称中央线级周边地区俱备更为大片的丧西装消费行为快速增长紧致。的城市与农村居民补贴保持一致较快快速增长，同时得益于于国家共同富裕文书工作， 可称中央线周边地区补贴有相当大增加紧致。从消费行为端来看，的城市与农村居民消费行为支出差距进一步缩小，较低补贴群体俱备更为高的消费行为倾向。我们指出随着可称中央线周边地区补贴水平慢慢增加和消费行为能压增强，可称中央线周边地区未来将会出现更为明显的消费行为扩容与系统升级，并更进一步丧西装消费行为快速增加。

2、361 度不遗余压大众性价比低价，未来将会得益于于零售业快速快速增长和空白竞争者。我们指出 361 度的占优势在于不遗余压大众低价、商品俱备性价比占优势，社会公众重点布局于三中央线及下述大城市，与 Nike、adidas、大儿子、安踏等知名品牌实现空白竞争者，未来将会获得头部知名品牌进行知名品牌系统升级让渡出的低价份额；的公司大压赞助海内外外大型体育类赛事，买断体育类演艺明星，增加知名品牌曝光度，推动知名品牌向本土化、年轻化和多样化发展；的公司批量鞋丧服占比高于赌客，最终商品准确性更为强；领先布局的国外业务商品压厚实，未来将会反哺海内外慢跑业务。

1H21 起利息本体优化，业绩能压增加。早先的公司国外利息付清引发低价担忧，但的公司已于 2021 年 6 年末完成了全部利息付清，利息推诿诱因去除。同时，的公司因特网零售业平庸在疫情后企稳，2Q21 以来零售业水声较2019 年同期均实现同比快速增长，毛利率在 1H21 达到历史极高水平。相较其他鞋丧服头部的公司，361 度补贴数目相对于小得多，的商店总数、平均值店效均有增加紧致。

4、我们与低价的相当大不同？我们指出的公司不遗余压三中央线及下述低价，未来将会得益于于丧西装消费行为系统升级与文动消费行为渗透率增加，随着 361 度知名品牌压、商品压增加及经营管理长时间优化，未来将会充分发挥空白竞争者占优势。相较于其他鞋丧服龙头的公司，361度在受疫情影响准确性更为强的三中央线及下述低价不遗余压，拥有更为强的业绩准确性。

潜在催化剂：因特网零售业周围环境；也预期，三中央线及下述大城市平庸优于一二中央线大城市。

业绩得出结论与收购价 ：我们预期的公司 2022-2023 年 EPS 分别为 0.33 元、0.38 元，CAGR 为 14%。 的公司举例来说股价对应 10.1/8.8 倍 2022/2023 年市盈率。基于 13 倍 2022 年市

盈率给出目标价 5.04 港元，较举例来说股价有 29%的上行紧致。

后果：疫情反复长时间，因特网零售业周围环境不算预期，零售业竞争者加剧，原材料成本上涨，

国外低价周围环境十分复杂。

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