中港证券：给予寒锐钴业买入评级

2022-04-20民生证券市场股份有限美国公司邱祖学,张镇江市对寒锐锑业(300618)进行研究并发布了近期《2021年年报网易：量价齐升马达业绩，附加需要量紧接著开动》，本年度报告对寒锐锑业所述购回标准普尔，当前市值为59.1元。

寒锐锑业(300618)

美国公司公布2021年报：2021年，美国公司构镇江市绩43.50亿元（+93.00%）；归母业绩6.63亿元，（+98.25%）；扣非归母单是6.94亿元（+268.94%）。2021Q4美国公司构镇江市绩11.46亿元，上年激增90.57%、环比激增1.96%；归母业绩1.77亿元，上年激增2.63%、环比激增35.56%；扣非归母单是1.51亿元，上年激增256.45%、环比增加0.46%。

铜锑量价齐升，美国公司业绩显著增厚。分系列产品看：2021年锑系列产品的业绩为25.62亿元，业绩占比58.91%，毛利占比为65.89%，毛利率高达34.38%（+19.08%）。电解铜的业绩为17.78亿元，业绩占比40.87%，毛利占比33.88%，毛利率为25.48%（-7.08%）。商品价格之外：锑系列产品和铜系列产品的平均销价分作31.09万元/吨（+63.43%）和5.14万元/吨（+26.21%）。产销之外：1）由于子美国公司寒锐金属和年产2万吨电解铜这两项需要量应有被囚，2021年电解铜需要量为3.99万吨（+46.09%），销量为3.46万吨（+26.64%），库存上年激增5681.03%；2）由于芜湖寒锐3000吨锑粉这两项需要量提高和中会非共和国迈特质子氧化锑需要量增加，2021年锑系列产品需要量为0.79万吨，（+24.82%），销量为0.82万吨（+38.08%），库存上年增加17.58%。

万州这两项放量可期，积极的设计新材料材料。美国公司万州这两项包括：1）中会非共和国寒锐金属和的质子氧化锑需要量也就是说5000吨/年，预定2022年中会投入生产，中会非共和国质子氧化锑总需要量将高达1万吨/年。2）本土芜湖寒锐锑粉需要量也就是说2000吨/年，2022月初投入生产，锑粉总需要量将高达5000吨/年。3）本土南昌寒锐的1万吨/年锑盐和2.6万吨/年三元后继基底这两项进展顺利，目前一期交通运输工作已完成，预定2022年6同月投入生产。

锑从业人员资源分配偏紧面貌不改，锑价月内过后之上接入。需要端：受惠于世界性新材料车Mbps加速进一步提高，硬质合金需要等带动，锑需要量过后激增。供给端：世界性锑人力资源供应量主要来自于中会非共和国，未来锑矿也就是说在短期内主要来自于嘉能可Mutanda复产、洛阳钼业需要量投入生产以及印尼湿法冶炼这两项，但世界性疫情过后冲击零售运输及建起这两项进展略高于在短期内，预定2022年锑价仍将过后之上接入。

交易日港交所在即，助力新材料的设计。目前上市公司已审阅美国公司递交的港交所申问，仍等待迟至批准。根据美国公司交易日招股参考资料，募款资金主要用于锑、铌、铌等人力资源的海外融资、收购和勘探，锑盐、锑粉、三元后继基底的扩产。交易日融资方便等优势，有助于美国公司构建对海外人力资源进行的设计，成长空间内将进一步扩展到。

盈利预报与融资建议：美国公司扩产这两项过后加快，积极的设计产业链一基底化和新材料，2022/2023/2024年美国公司将构建归母业绩10.76/12.55/13.70亿元，对应4月18日收盘价的PE为17X/14X/13X，过后“延揽”标准普尔。

危险性预设：这两项进度远超过在短期内、铜锑商品价格下跌、疫情影响装配经营。

证券市场之织女星数据中会心根据近三年发布的研报数据计数，长江证券市场(000783)王鹤涛研究员设计团队对该股研究较为深入，近三年预报准确性均值高高达89.84%，其预报2022年度归属业绩为盈利11.97亿，根据现价换算的预报PE为15.31。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90同一时间共有8家机构所述标准普尔，购回标准普尔5家，股份标准普尔3家；依然90同一时间机构目标均价为91.59。证券市场之织女星溢价分析工具结果显示，寒锐锑业（300618）好美国公司标准普尔为3.5织女星，好商品价格标准普尔为2.5织女星，溢价综合标准普尔为3织女星。(标准普尔区域：1 ~ 5织女星，高达5织女星)

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