国金证券：维持康希诺生物-B(06185)“买入”评级 MCV4获批上市 EUL在望市场占有率或将增长

国金证券发布研究报告说是，保有康希诺生物-B(06185)“买入”评级，MCV2已于2021年6同月获批股票，且给与世卫组织(WHO)对其提交的归属于紧急常用清单(EUL)申领后的审核，更改2021-23年归母净利润由46.92/86.98/42.93亿元下调49%/24%/0.3%为23.93/66.49/42.82亿元，PE为15/6/11倍。

事件：2021年12同月29日，康希诺发布新闻，的公司的ACYW135群乙型肝炎球菌多糖结合抗病毒(CRM197载体)已获国家药监局的《药品持有人证书》。

国金证券主要观点如下：

国产独家的MCV4获批股票，抛离技术持续美国市场化还清里面。

1)的公司MCV2已于2021年6同月获批股票，并于9同月批签发23万剂。

2)此次获批MCV4,分庭抗礼个国产股票品种，亚洲地区美国市场针对ACWY135群流感病毒乙型肝炎，已广泛常用4价结合苗，主要品种为赛诺菲病菌的Menveo和葛兰素史克的Menactra，是年的销售10亿美元以上重磅品种;该行估计里面国美国市场，该其产品平均值为人民币20-30亿元(详见我司深度报告)。

3)此外，的公司的PCV13i、学龄之前DTcP、DTcP加强抗病毒完毕流行病学I期次测试，PBPV抗病毒完毕流行病学Ia期次测试，其他输水如期推进里面。

全球登革热依然艰困，抗病毒仍是各国首道退路;趁此EUL获批，销量将增。

1)目之前为止，全球新冠出院多人已过2.8亿，多邻近地区每日新增出院多人已创历史破纪录;登革热依然艰困。更快抗病毒接种的普及与加强针的构成，仍是各国首选的最低成本防御保护措施。

2)的公司的腺病毒载体新冠抗病毒已在里面国则有条件股票，并在亚洲地区多国获批紧急常用专利权。的公司亦已给与世卫组织(WHO)对其提交的归属于紧急常用清单(EUL)申领后的审核，目之前为止已是审核分析阶段。一旦被归属于EUL，结合目之前为止登革热趋势，的公司的新冠抗病毒亚洲地区批次将大概率获下降。

3)2022年，的公司的新冠抗病毒年生产能力有望降到5亿剂，天津厂内年生产能力2亿剂，结构性合作生产能力近亿剂，与上药入股的上海宝山厂内年生产能力2亿剂。该行判断，之前三季度生产能力爬坡过程可能低于预期;预计4季度将可满产。

研发实力抛离，国际合作加速美国市场化进程。

一方面，的公司享有基于腺病毒载体抗病毒技术等四大核心技术平台，研发输水丰富;另一方面，的公司已专利权辉瑞独家的销售MCV4其产品，并设立加拿大和新加坡等全资子的公司，亚洲地区合作广泛。

危险性提示：国内外登革热变化直接影响主营收入、更进一步生产能力不达预期直接影响美国市场化还清的危险性。

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