华西证券：给予指南针买入评分

棱果证券融资股份有限母公司刘泽晶,罗惠洲,李婉云近期对星图进行研究工作并公布了研究工作报告《网信证券融资已完成工商暂定已登记，开端全新征途》，本报告对星图所述转手评等，近期公司股票为52.71元。

星图(300803)

事件说明了

7月末21日晚，母公司公布公告，2022年7月末21日，网信证券融资取得了沈阳市沈河区市场全权负责管理局发出通知的《已登记通知书》以及准予的已完成暂定已登记后的《营业执照》，网信证券融资100%股权之前暂定已登记至母公司祖传。

分析判断:

母公司已完成网信证券融资工商暂定已登记，证券融资业务正式开端。

7月末21日，网信证券融资100%股权之前暂定已登记至母公司祖传，标志着网信证券融资正式成为母公司旗下子母公司，母公司正式开端证券融资业务。根据母公司透露的海外投资者关系户外活动据信，母公司对此证券融资经纪业务将分三步走：1、一年以内，扭亏为盈；2、三年便，网信经纪业务排名榜到从业人员40-50名，经纪业务收入做到10亿元；3、五年便，母公司努力能够把经纪业务排名榜推进到前20。我们认为，网络母公司股票融资从业人员屋顶仍高，星图可从组织架构、技术底座、营销思路等全方位对网信证券融资进行重塑，加速将其打造成真正的网络母公司股票融资。

目前星图母公司股票App之前在“融资”亦同新增网信证券融资开户及融资入口。随着网信证券融资正式开业，未来星图将通过向网信证券融资导流零售商，并通过定增向网信证券融资增资，其经纪业务、两融业务等均有望获取短时间内的发展。此外，经纪业务作为付款牛业务，母公司付款流精神状态也将获取停滞不前。

成都SARS对Q2盈利影响有限，年均盈利料将持续高增。

本轮成都SARS所致母公司员工居家办公所致Q2营销计划浮现一定延误，但我们判断年均盈利仍将保持高速增加，理由主要系母公司金融信息服务业务盈利与市场成交量呈正相关，自6月末以来，市场成交量持续放大，日均成交量陷万亿元，36个融资日中仅8个融资日略低万亿元。

网络母公司股票融资从业人员屋顶仍高，轻型化、本站上化是网信的发展必由之路。

经过多轮佣金决战，目前从业人员佣金率已跌至冰点。零售商数量增加成为母公司股票融资扩大经纪业务市场份额的主要唯一可，而网络母公司股票融资天然具有网络流量，优势明显。

根据母公司透露的海外投资者关系户外活动据信，母公司不会在前提保留40家数家的为基础，根据星图整体零售商分布，适当补充一些商城。但母公司数家的建设将不会区别于传统证券融资母公司的数家，主要动态是作为触达零售商的窗口，将是轻型数家为主的模式。

海外投资要求

维持盈利分析，我们预计母公司2022-2024年分别构建民营企业16.05/24.26/32.22亿元，分别工业产值增加72.1%/51.2%/32.8%；2022-2024年分别构建归母净利润3.95/5.67/8.23亿元，分别工业产值增加124%/43.5%/45%；2022-2024年EPS分别为0.98/1.4/2.03元，完全相同2022年7月末21日行情51.65元的PE分别为53X/37X/25X，维持“转手”评等。

可能性提示

1）中中端系列产品推动不及预料可能性；2）新系列产品新动态研发不及预料可能性；3）从业人员竞争加剧所致市场份额下滑可能性；4）定增落地实际上不确定性。

证券融资之星统计数据中心根据近三年公布的研报统计数据计算，中金母公司姚泽宇研究工作员团队对该股研究工作比较深入，近三年分析准确度均值为72.19%，其分析2022上半年归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的分析PE为59.22。

最新盈利分析明细如下：

该股值得注意90天内共有10家机构所述评等，转手评等6家，作价评等4家；过去90天内机构目标均价为61.58。

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