西南证券：给予昆仑万维买入评级，最终目标价位22.15元

2022-04-20西南上市公司(600369)股份有限日本公司刘言对昆仑万维(300418)顺利完成数据量化并公开场合发表了数据量化报告《小游戏金融业务筑基，过后并购打造新激增极》，本报告对昆仑万维给出买入下调，认为其目的价位为22.15元，当前所股票价格为15.17元，预计上涨幅度为46.01%。

昆仑万维(300418)

投资要能

推荐逻辑：1）日本公司战略投资 Opera、Star Group借助并表， Star Maker 2021年年底盈利工业产值激增 232%至 6.9亿，信佛额度 13.9%，累计全世界普通用户数遁亿，一条龙绝对优势渐显；2）Opera 搜索金融业务 2021 年盈利 2.5 亿美元（+52.1%），与Star Maker科研院所第二激增曲线；3）金融业务板块近连动密切，“电子邮件递送+句法人际+休闲娱乐公司+移动小游戏+科技股权投资”齐头并进，2021 前所三季度借助扣非营业额 19 亿元，同增 55.6%，盈利更高水平较好。

Star Maker引领 K名曲人际潮流，国外磁带人际游戏平台一条龙绝对优势渐显。Star Group主打产品 Star Maker是国外磁带人际游戏平台一条龙，以该软件 K 名曲为主要抓手，立足于句法聊天室、播送、休闲小游戏等该软件娱乐公司情节，同时，通过引入家族运营体制，使得普通用户在游戏平台内成型密切的社群关系，提升游戏平台粘性和普通用户归属感，提更高了帕新高效率和普通用户留存率，理论上减缓获客成本。2021H1 盈利 6.9 亿（+232%），信佛额度为 13.9%，一条龙绝对优势渐显。

区域性娱乐公司游戏平台筑基，自研小游戏加速增厚净资产。2021H1 借助盈利 3.92 亿元，以国外金融业务收入为主，涵盖欧美、北朝鲜、东南亚等绝对优势市场，同时多款小游戏正在研发，2年之内都会陆续上线。国内小游戏娱乐公司总体，闲徕互娱有成下沉市场棋牌娱乐公司分站，推出房卡的系统会流转稳定激增。2021H1借助盈利 4.9亿，营业额 3.3亿，信佛额度更高约 67%，房卡棋牌市场份额约 29%，位居的单从业人员第二。日本公司以传统习俗相互竞争金融业务板块为基，旗下的 Ark Games 与闲徕互娱展现出极强的厚实与过后过后发展能力。出海小游戏总体，Ark Games 小游戏游戏平台夯实日本公司基础金融业务，自研系列产品冲刺保障净资产激增。

多总体布局该网站多样性，立足于元宇宙冲刺新兴金融业务。搜索与广告金融业务打通该网站多样性，围绕浏览器发散金融业务布局，成型以 Opera 浏览器为主体，新闻递送金融业务为管路，小游戏金融业务与浏览器深度结合的多金融业务发散的保证了系统会。2021 年，Opera的搜索金融业务借助盈利 2.5亿美元，工业产值激增52.1%。同时玩家可通过OperaGX 浏览器一键启动原生小游戏，使用 GMS 的开发人员可将小游戏一键公开场合发表在 GXC游戏平台，将小游戏玩家和开发人员有机地结合在两兄弟，多总体搭建玩家小区多样性，提更高普通用户粘性，后续表现值得非议。

盈利预计与投资建议。原计划 2021-2023 年日本公司归母营业额为 17.7 亿元、18.4亿元、20.5亿元，对应 PE 并列 11倍、11倍、10倍。日本公司旗下 Star Group保持良好强劲激增，Opera 从霍乱中相互竞争复苏，其他金融业务也保持良好较更高增速，整体显露出健康向前的过后发展态势。根据分部溢价可得，2022 年日本公司目的市值为 265.3亿元，对应目的价 22.15 元，首次伸展，给予“买入”下调，建议非议。

可能会示意：小游戏从业人员政策可能会，市场竞争加剧的可能会，并购金融业务比不上预计可能会，普通用户激增比不上预计可能会。

上市公司之星星计算机网络根据近三年公开场合发表的研报数据计算，海通上市公司(600837)毛云聪副数据量化员设计团队对该股数据量化尤为了解，近三年预计准确度均值为72.01%，其预计2021年度归属营业额为盈利16.45亿，根据现价计算出来的预计PE为10.84。

最新盈利预计明细如下：

该股已经有90天后共有2家机构给出下调，增持下调2家；过往90天后机构目的均价为19.5。上市公司之星星溢价量化工具说明了，昆仑万维（300418）好日本公司下调为2.5星星，好价格下调为3.5星星，溢价区域性下调为3星星。(下调全域：1 ~ 5星星，最更高5星星)

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