光大证券：得到中环股份买入评级

2022-04-15光大公司股票股东有限日本公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对中环股东(002129)展开分析并发布了分析简报《2022Q1绩效MV点评：绩效延续高增，股东大股东赋予日本公司热忱》，本简报对中环股东证明了回购评分，意味着股票售价为43.38元。

中环股东(002129)

事件：日本公司发布2022年第一季度绩效MV，2022Q1预料构建营业收入128~138亿元，去年同期上升71.52%~84.92%；预料构建归母净利润12.6~13.6亿元，去年同期上升132.71%~151.18%。

210石墨烯农产保持高增，系列产品结构不间断升级。2021年底日本公司石墨烯总生产线翻倍88GW，其中210系列产品占比翻倍74%；2022Q1日本公司榆林六期生产线逐步被囚，210系列产品卖出占比不间断全面性提高，全面性营业收入支配能力亦不间断全面性提高；未来随着日本公司宁夏六期生产线全面性被囚，变换日本公司各地DW切片生产线的顺利投产，2024年日本公司石墨烯总生产线有望全面性提高至150GW，其中210系列产品占比翻倍85~90%。

2022Q1硅料售价仍延续之上，日本公司在晶体节目通过工艺进步和技术全面性提高使得单台年底产不间断全面性提高，在晶圆节目通过细线化和薄片化的工艺改善全面性提高该单位公斤出片数，变换良好的风险管理体系管理以及210系列产品的互补和成本竞争者，日本公司在原材料成本延续之上的背景下仍保证了太阳能(000591)石墨烯的营业收入支配能力。

积体电路生产线现有不间断全面性提高，布局储备世界各地业务部门扩张。截至2021年底，日本公司构建年底生产线8英寸70万片，12英寸17万片。2022Q1日本公司8-12英寸抛光片、外延片卖出量减速全面性提高，全面性提高系列产品供应支配能力且农产现有去年同期全面性提高值得注意。此外，日本公司借助积体电路市场快速意味着自始，利用技术与系列产品竞争者同多家国际显卡的产品缔结长期军事合作协议，推进与战协客户的合作并为世界各地业务部门扩展到奠定了客户基础。

股东大股东赋予日本公司热忱，工业4.0助力日本公司稳定性及卷烟全面性提高。1年底11日至4年底12日，日本公司第一股东TCL科技（天津）通过密集竞价大股东日本公司股票3502.67万股，大股东人口比例翻倍日本公司总股本的1.08%。自TCL科技成为日本公司第一股东以来，其在精细化管理层面给日本公司产生了显著改变，本次大股东亦体现出其对日本公司未来工业发展的长远热忱；变换日本公司在生产现实生活中全流程的工业4.0的领域和升级，日本公司的运行稳定性、卷烟、额度支配等各各个方面均有值得注意全面性提高。

延续“回购”评分：根据日本公司2021年绩效创刊号，我们小幅优化21年营业收入分析，延续22/23年营业收入分析，预料日本公司21-23年构建归母净利润40.20/58.53/72.03亿元（不间断上升3%/延续/延续），相关联EPS计有1.24/1.81/2.23元，意味着股票售价相关联22年PE为24倍。日本公司热卖的技术革新系列产品G12大石墨烯领先于行业，有助于日本公司全面性提高光伏级石墨烯营业收入水平；同时在积体电路石墨烯这一科技属性赛道取得全面性跃进后，在积体电路行业政策全额、国产替代、景气度全面性提高的三重因素下日本公司净资产有望不间断全面性提高；变换TCL接手后混改新篇章年底开启，工业4.0将不间断助力日本公司稳定性及卷烟全面性提高，延续“回购”评分。

风险提示：210石墨烯卖出及营业收入远超过意味著；积体电路石墨烯生产线投放及销售远超过意味著。

公司股票之五星图表中心根据近三年发布的研报图表计算，西部公司股票(002673)杨敬梅分析员团队对该股分析较为透彻，近三年分析精确度自变量为69.85%，其分析2021历年来归入净利润为营业收入40.2亿，根据现价换算的分析PE为0。

最新营业收入分析明细如下：

该股最近90周内共有13家的机构证明了评分，回购评分12家，大股东评分1家；过去90周内的机构远距离均价为59.68。公司股票之五星净资产归纳应用软件推断，中环股东（002129）好日本公司评分为3五星，好售价评分为2五星，净资产先导评分为2.5五星。(评分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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