浙商证券：给予春风动力出售评级

2022-04-18浙商证券交易控股公司有限母公司王华君,邱世梁对春风动力开展研究并释出了研究统计数据《春风动力点评统计数据：3年底母公司大排量两轮车为增加值大幅提高168%；升级版450SR爆款潜力大》，本统计数据对春风动力给出买入下调，理论上股价为100.3元。

春风动力(603129)

投资要点

3年底餐饮业250cc+两轮车为增加值+31%，母公司250cc+两轮车为增加值大幅提高168%根据里面国摩托车为商会数据：餐饮业3年底里面大排量两轮车为的销售13.8万台，增加值下降14.5%，其里面250cc+两轮车为的销售3.3万台，增加值下降31%。3年底母公司250cc两轮车为的销售的大5700台，增加值下降47%；250cc+两轮车为的销售的大5500台，增加值大幅提高168%，市南占率16.7%，增加值下降8.5pct。

今年母公司已推出了复古车为型250-CLX，升级版单后轮250SR-R。仿赛车为型450SR也开始踏入预售阶段，市南场竞争反响强烈，我们预计随着250cc及400cc排量段升级版时间段的开启，将带动最畅销近期出现很大的回升。

两轮车为/四轮车为的销售网络短时间充实，的国际该公司网络助力最畅销短时间改善

本土市南场竞争：2021年上导入该公司商164家，累计该公司商的大650家（600余“CFMOTO”该公司网点、40余“KTMR2R”该公司网点），以实现省会100%覆盖，地级市南%92%+，并从一、二线市南场竞争逐步向三、四线市南场竞争覆盖，的销售网络短时间充实。

的国际市南场竞争：母公司2021年上导入零售网点150家，目前在的国际市南场竞争已拥有3000余该公司网点，正因如此于的国际的销售通路网络规划设计，美国市南场竞争份额短时间改善，北美市南占率勇夺第一，以外地形车为出口处额稳居国产品牌出口处额第一。

母公司3年底两轮车为出口处增加值下降210%，将成为常年下降上新柴油发动机

两轮车为出口处：母公司3年底两轮车为出口处的大5100辆，增加值下降210%。其里面250cc+大排量两轮车为出口处的大4300辆，增加值大幅提高260%，多国市南场竞争的效益随之凸显。2022年1-3年底两轮车为出口处累计的大1.3万台，增加值下降200%+。我们预计2022年母公司两轮车为出口处有望的大5万台，其里面250ml+大排量两轮车为出口处有望的大4万台，成为常年下降上新柴油发动机。

四轮车为方面：3年底国产四轮车为的销售4.2万台，增加值+6.5%。其里面母公司四轮车为的销售的大1.5万台，增加值+26%。2022年1-3年底四轮车为累计的销售的大3.8万台，增加值下降22%，保持稳定高下降势头。母公司多国四轮车为的销售目前仍同属供不应求的稳定状态，预计今年北美和北美洲的市南占率仍将进一步改善，常年四轮车为最畅销有望突破20万台。

业绩得出结论及成交：更进一步三年财年CAGR为50%，保持稳定“买入”下调

预计2022-2024年归母财年为6.8/10.5/14.0亿元，增加值下降66%/54%/33%，PE为21/13/10倍。2022~2024年财年CAGR为50%。基于母公司四轮车为和两轮车为市南占率逐步改善、对消费者深度理解并且擅长打造爆款车为型的DNA，保持稳定买入下调。

风险高亮：多国开拓不达短期内；本土竞争加剧；原材料、海运费、币值震荡风险

证券交易之猎户座数据里面心根据近三年释出的研报数据计算，毛脉证券交易崔琰副研究员团队对该股研究较为透彻，近三年得出结论准确度均值为73.57%，其得出结论2022获选归属财年为业绩7.22亿，根据现价换算的得出结论PE为20.79。

最上新业绩得出结论明细如下：

该股最近90天内仅有5家的机构给出下调，买入下调5家；过去90天内的机构目标均价为180.5。证券交易之猎户座成交分析工具显示，春风动力（603129）好母公司下调为3猎户座，好价格下调为2.5猎户座，成交综合下调为3猎户座。(下调范围：1 ~ 5猎户座，次于5猎户座)

以上概要由证券交易之猎户座根据公开信息整理，如有问题代为联系我们。