浙商证券：给予浪潮信息买入评级，目标价格比41.42元

2022-04-20浙商交易所股份有限该公司较低宏博对浪潮信息(000977)进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季度营业收入预告都对：资本额增幅逐季提升费用率后起创纪录，静待需求持续趋于稳定》，本报告对浪潮信息给出转售评估，看来其目标价位为41.42元，当前股价为26.92元，预估上涨幅度为53.86%。

浪潮信息(000977)

投资要点

2021 年营业收入发挥作用快速快速增长，22Q1 资本额增幅超预估近三季度逐季提升。2021 年该公司发挥作用资本额 670 亿元增加值快速增长 6%，归母清下同 20 亿元增加值快速增长37%。原订 2022 年 Q1 资本额增加值快速增长 45%以上，归母清下同增加值快速增长 30-50%。

该公司 Q1 资本额超预估，连续三个季度资本额增幅逐季上升。

专营可靠性提较低前夕费用率后起创纪录，备货导致存货急剧增加存入清净流出。2021 年该公司专营可靠性颇较低，销售额、管理费用率分别下降 0.78、0.22 pct.，前夕费用率 7.52%后起历史创纪录。疫情及贸易摩擦或多或少下全球构件储藏尴尬价格上涨，该公司为保障储藏和下单加大备货力度，导致 2021 年存货快速增长 105%，专营活动存入清净流出 82.90 亿元，2022 月内储藏尴尬局面有望得到缓解。

零售业及新兴该网站客户服务收入快速增长急剧，颈部该网站及多国收入暂时显现低迷。该公司 2021 年金融、通信零售业发挥作用超 80%收入快速增长，其他跨国企业级客户服务发挥作用近 50%快速增长，新兴该网站跨国企业增幅亦较为明显。颈部该网站跨国企业受零售业管理等因素直接影响收入显现下降，受此直接影响多国整体资本额同步显现显著低迷。我们掩蔽到 21Q4 阿里、腾讯专营性资本开支增幅已显现显著回升，建构该公司 22Q1 预告较低快速增长，颈部该网站跨国企业需求短期趋于稳定，若 22Q2 进一步检验持续性则月均营业收入可期。

业绩预见及溢价

我们预见该公司 2022-2024 年资本额 774.73、 913.02、 1095.18 亿元，增幅分别为 15.55%、17.85%、 19.95%； 归母清下同分别为 24.08、 30.15、 38.96 亿元， 增幅分别为 20.25%、25.19%、 29.22%；对应当前股价 PE 分别为 17、 13 和 10 倍。我们持续看好国内数字经济公共服务零售业及该公司龙头权威，建构营业收入复合增幅及可比该公司溢价，给予该公司 2022 年 25 倍目标 PE，目标价 41.42 元 51%空间，维持“转售”评估。

风险若有 国内、多国服务器市场需求不及预估； 电子器件储藏尴尬及价格上涨；人力成本上升；存货减值；利率波动；零售业垄断。

交易所之星星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛交易所刘较低畅研究员团队对该股研究较为系统地，近三年预见准确度标准差达90.15%，其预见2022年度归属清下同为业绩25.36亿，根据ADP换算的预见PE为15.47。

最新业绩预见明细如下：

该股近来90天内共21家管理机构给出评估，转售评估18家，和记评估3家；过去90天内管理机构目标均价为41.65。交易所之星星溢价分析工具揭示，浪潮信息（000977）好该公司评估为4星星，好价格评估为3星星，溢价整体评估为3.5星星。(评估范围：1 ~ 5星星，最较低5星星)

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