柏话市场丨海外经济衰退走低，风险偏好转暖。

本周上证百分比涨1.3%，沪深300涨1.9%，创业板常指涨2.5%。本周欧洲各国公布了6月末通胀及金融原始数据，通胀低位运行，月底PPI上半年回升，跨国美国公司；大贷持续保持强劲增长。海外美国政府6月末CPI回到3%，市场需求对于流动性预料快速继续发展，美元美债齐跌全球风险一般而言转暖。本周市场需求热点扩散，贵金属百分比涨7.5%，内存百分比涨6.1%，恒生科技百分比涨超8%。

▷欧洲各国PPI表征的工业跨国美国公司盈利上半年提升。6月末欧洲各国CPI同比0%，随着猪价进入7-10月末的低基数区间，CPI还存在一个季左右的偏弱运行窗口。几大类分项首倡售价几乎较为强势，中药同比进一步升至4.8%，显示健康类消费需求偏强。6月末PPI同比调低-5.4%，上半年确认本轮西行间隔低点。从分项来看，售价同比压力尤其是能源供应品、地产末端相关得以释放，也侧面体现了始自4-6月末去备用对于售价西行的快速。

▷社融走低于其信贷仍显韧性。6月末社融工业产值9.0%创下原始数据历史纪录，主因政府债分项拖累，本地人、跨国美国公司信贷于其动能几乎相对韧性，跨国美国公司短贷与；大贷仅为历史6月末历史纪录，而本地人部门关键时期缓慢企稳收尾，总体化学反应本地人进入预料观望收尾。随着始自银行存款额度的持续调降，对于月底本地人扳手有一定推动，而跨国美国公司扳手在低贷款额度环境下仍有上行动力。

▷美国政府通胀走低带动风险一般而言转暖。美国政府6月末CPI升至3%、核心CPI升至4.8%仅高于市场需求预料，美元美债额度走弱，海外市场需求对于美联储加息预料也持续保持在7月末最后一次。从现有的通胀路径来看，月底通胀更可能沿袭持续上升，尤其是上半年非工业失业率分项持续西行，而美国政府失业率同比工业产值转负，对于房租等分项存在下拉作用。在此背景下，贵金属、科技股、新兴市场需求仅得到了风险一般而言提振。

展望后市，我们继续持续保持积极，以泛AI为值得一提的是的TMT以及低估值低股息“中特估”的市场需求认可度逐步提升。随着半导体间隔探底与消费电子元件潜在更新，TMT仍是年内重要方向，AI+观念不容忽视。月底社会发展于其动能上半年回升，潜在政策提振不容忽视。我们将紧跟行业与美国公司盈利变化，开挖低景气与；大期内城优秀的上市美国公司。

以上原始数据来源：wind，截至23/7/14；

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