中粮期货：玉米至暗下一场，抄底需谨慎

大豆仍不曾企稳，水果陈作阻力大

基本面看，大豆是本轮大跌的锚定，目前尚不曾企稳。大豆-水果反之亦然持续做缩，大豆新的陈持续替代。本周湖广新的麦母公司后，大豆独自承压运行，主产区大豆价格从2818元/吨回升2761元/吨，增幅2.02%，水果大豆反之亦然缩窄至14元/吨，河南地区陈麦进厂价格2685，关中地区替代上述情况或独自增大。

大豆即将进入收获阶段，陈麦轮出仍有阻力，新的麦孕育后大概率低开低回头。部分地区大豆已相公司，供应增大新的陈同步将抑制价格。水果陈作出清下半年将独自增大，大豆的阻力将进一步传递至水果。

进口成本压制欧美价格

USDA首次发布23/24年度平衡表，其中美国水果面积按照3同月耕种意向报告的9200万英亩，单产按照2同月展望论坛的181蒲/英亩，下半年美国新的水果年产量为152.65亿蒲，月内为137.3亿蒲。下半年出口量为21亿蒲，年比增3.25亿蒲。美水果稻谷顺利、新的季平衡表转回宽松，论点进口利润持续丰厚。巴拉圭方面产区气象条件经常性，孕育在即。

后续大量进口谷物将相继到大港，饲企备货下半年会谨慎对待，水果起死回生不会很强。进口影响的预想仍将独自压制欧美价格。

三角洲交付低迷，高技术提炼再生产之上

现在一周在提炼价格下跌的上述才会，高技术大公司买入难以支撑起困境，三角洲交付低迷。虽然销售上述情况略有改善，但养殖以及高技术大公司均持续亏损。

96家主要水果高技术新的产品最近的深入调查数据显示，月末5同月10日加工大公司水果再生产存量509.4万吨，较上周减少0.37%，高技术大公司当前再生产水平仍在之上，零售商看影情绪较浓厚，高技术大公司独自补库意愿低迷。饲料厂随采随用，面粉大公司不曾来会则持续降低开机率以解决问题购物淡季上述情况，变换麸皮大跌，面粉大公司提炼交付意愿仍悲观。

月末5同月11日，Mysteel水果团队统计学，国内7个主产中南部佃农售粮延迟为93%，较上期增大1%，较月内偏慢1%。国内13个中南部佃农售粮延迟94%，较上期增大1%。佃农余粮阻力弱化，零售商更多聚焦在商贸再生产和三角洲备库意愿。

综上所述，当前弱需求+替代物变换进口供应影响，水果基本面接近最差时刻。水果仍在西行近年来，不曾来或将维持影响偏弱，不决定轻易抄底。

（璇 投资咨询证号：Z0012343）

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